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下周最具爆发力六大牛股(名单)

时间:2019年02月22日 14:50:32 中财网
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  光迅科技(002281)5G点亮光通?#29275;?#30005;信市场景气上行;云客户拓展顺利,数通业务逐步放量
  事件
  公司发布年报业绩预告,实现营业收入49.28亿元,同比增长8.24%,实现归母净利润3.37亿元,同比增长0.84%。

  简评
  1.股权激励费用上调,实际业绩符合预期。根据业绩预告,公司Q4实现营业收入12.69亿元,同比增长10.29%,环比增长3.64%;实现归母净利润0.74亿元,环比有较大幅度下滑,主要由于公司股权激励费用上调,此前公司股权激励草案中按照Black-Scholes模型计算股权激励总会计成本,分摊到18年对应的股权激励费用为4584万元,根据监管要求新调整为按市价计算,导致股权激励费用有较大幅度上调,不考虑此因素公司业绩符合预期。

  2.定增扩产,加强数通领域竞争力。公司拟非公开发行?#25216;?#36164;金不超过10.2亿元,用于数通光模块扩产,投产后目标产能为年产80.89万只100G光模块。公司云厂商客户拓展顺利,国内市场份额第二,北美云厂商亦有重大突破,本次定增募投项目有助于提升公司数通高速光模块交付能力,加强在数通领域的竞争优势。目前公司定增批文已经落地,公司控股股东烽火科技集团计划以现金方式认购10-20%份额,彰显对公司长期成长的信心。

  3.短期看:电信市场逐步回暖,数通逐步突破,毛利率回升。

  1)5G承载需先行,电信市场逐步见底回暖。由于三大运营商?#26102;?#24320;支下滑,国内电信市场需求平淡,叠?#30001;?#22791;商去库存压力,2017年和2018年H1电信市场需求低迷;2020年5G将实现规模商用,19年启动部署,5G承载网建设需先行,有望拉动电信市场需求增速重回快车道;电信市场在18年H1已确认底部,19年公司增速有望提升。

  2)数通市场加速?#24179;?#20113;客户突破中。北美云厂商加速向100G切换,国内BAT100G需求快速增长,Lightcounting预计,2017年全球数据中心100G光模块出货量有望达到300万只,预计2018年主要云厂商对100G光模块的需求翻倍,甚至达到2017年3倍的水平。公司产品全面突破,客户?#29616;ね平?#20013;,数通业务逐步放量。

  3)收入结构优化,毛利率回升。2016年以来,受低速产品价格战影响,公司毛利率承压,预计毛利?#24335;?#21576;回升态势:1)收入结构优化,GPON/EPON向10GPON升级,GPON/EPON的萎缩(行业处于零毛利率甚至负毛利率状态),10GPON需求预计进一步方量;2)数通业务放量,公司数通业务包括10G、40G、100G产品,品类齐全,然而业务体量小,毛利率仍处于低水平;3)光芯片自给率提升,10GDFB、EML全面量产,25GDFB、EML19年有望批量供应。

  4.长期看:5G点亮光通?#29275;?#39640;速芯片突破,非光稳步拓展
  1)5G点亮光通信。5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构,衍生出前传、中传?#31361;?#20256;,5G高带宽需求需引入高速光口,接入、汇聚层需要25G/50G速?#24335;?#21475;,而核心层则需要超100G速?#24335;?#21475;,仅5G前传将需要25G光模块数千万只。

  2)国家级创新中心落地,加速高速芯片突破。为积极响应《中国制造2025》,?#24179;?#23454;施制造强国战略,公司牵头筹建“国家信息光电子创新中心”,创新中心将围绕硅光、高速光芯片等光电子核心技术,补足短板;光迅作为我国光芯片龙头,牵头创新中心筹建和运营,硅光、高速芯片突破有望加速,公司25GPD实现商用,25GDFB、EML19年有望量产。

  3)光器件龙头,非光稳步拓展。作为光器件龙头,公司基于光电子能力优势,积极拓展3Dsensing、大功率光纤激光器、激光雷达、物联网 传感器、量子通信等非光业务。3Dsensing方面,着力研发Vcsel芯片多年,是国内唯一具备Vcsel芯片商用化能力的厂商,目前1GVcsel芯片已经批量出货,10GVcsel已经通过了可靠性验证,逐步攻克用于3Dsensing的940nmVcsel芯片。

  4.盈利预测与评级:我们预测公司2019-2020年的净利润分别为4.5、5.8亿元,对应PE分别为42、32倍,维?#33268;?#20837;评级,继续重点推荐。

  风险提示:5G建设不达预期;芯片量产不达预期;数通市场拓展不达预期。

  
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